مع طباعة تضخم التجزئة اللزجة التي تشير إلى أنه من المرجح أن يواصل بنك الاحتياطي الهندي (RBI) رفع أسعار الفائدة ، هناك علامات مبكرة ولكن يمكن تمييزها على اختلاف وجهات النظر بين الحكومة والبنك المركزي بشأن الإجراء النقدي لهذا الأخير للتحقق من التضخم مقابل حتمية الأول لإحياء النمو.
وسط اتجاهات التوظيف البطيئة ، والاستثمار الخاص الضعيف ، والتحدي المتمثل في الحفاظ على انتعاش الاستهلاك الناشئ ، هناك إشارات متعددة على أن نورث بلوك تميل لصالح وتيرة حميدة لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الهندي بدلاً من الموقف العدواني الذي اتخذته البنوك المركزية في البلدان المتقدمة. الدول.
ترى الحكومة أنه في أعقاب استمرار الصراع بين روسيا وأوكرانيا ، فإن التضخم مدفوع أساسًا بالعوامل العالمية. وقال مسؤول حكومي كبير: “حتى وقت قريب ، كان التضخم مصدر قلق ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عوامل خارجية بدأت تهدأ الآن”.
وأضاف المسؤول أن العوامل الموسمية تؤثر على أسعار المواد الغذائية ، لكن العديد من هذه العناصر مخزنة بشكل جيد. أيضا ، هناك اعتراف متزايد بأن نمو العمالة لا يواكب وتيرتها. وقال مسؤول آخر: “على الرغم من أن النمو قد انتعش بعد الوباء ، إلا أن مرونة التوظيف أقل وهي مصدر قلق”. مع قيام العديد من الوكالات بخفض توقعاتها للنمو في الهند ، فإن القلق في الحكومة هو أن أي ارتفاع حاد في الأسعار قد يضعف آفاق النمو.
بنك الاحتياطي الهندي في مأزق. إنه على بعد شهر واحد فقط من تجاوز هدف التضخم المستهدف لثلاثة أرباع متتالية ، وبعد ذلك سيتعين عليه أن يشرح رسميًا أسباب اختراق هدف التضخم المستهدف للحكومة. يخطط بنك الاحتياطي الهندي (RBI) لعقد اجتماع خاص للجنة السياسة النقدية بعد أن تأتي قراءة التضخم التالية في 12 أكتوبر لمناقشة التقرير الذي سيتعين عليه تقديمه إلى الحكومة.
جاءت أرقام تضخم التجزئة الأخيرة لشهر أغسطس عند 7 في المائة ، مسجلة الشهر الثامن فوق الحد الأعلى لهدف بنك الاحتياطي الهندي البالغ 4 +/- 2 في المائة ، وما يقرب من ثلاث سنوات (35 شهرًا) للبقاء فوق 4 في المائة. من وجهة نظر البنك المركزي ، فإن التسهيلات في الوقت الحالي ، وفقًا لمسؤول مطلع على مناقشات متعددة حول هذه المسألة ، ليست استراتيجية مجدية.
في الشهر الماضي ، أعلن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) عن رفع سعر إعادة الشراء للمرة الثالثة إلى 5.4٪ – بزيادة 140 نقطة أساس منذ مايو.
في يوم الجمعة ، فضل بنك الاحتياطي الهندي ، كجزء من نشرة حالة الاقتصاد ، “تحميل إجراءات السياسة النقدية ، مثل رفع أسعار الفائدة ، لاحتواء الضغوط التضخمية دون التضحية بآفاق” النمو على المدى المتوسط ”. ومع ذلك ، شدد بنك الاحتياطي الهندي على أن الآراء المعبر عنها في المقال هي آراء المؤلفين ، ومن بينهم نائب الحاكم مايكل د. باترا.
في 8 أيلول (سبتمبر) ، تحدث وزير المالية الاتحادي نيرمالا سيترامان في مؤتمر ICRIER ، حيث أوضح التحدي بإخلاء المسؤولية. “سيتعين على بنك الاحتياطي أن يتزامن إلى حد ما ، وقد لا يكون متزامنًا بقدر ما هو متزامن مع البنوك المركزية المتقدمة. أنا لا أصف أي شيء للبنك الاحتياطي ، ولا أعطي أي توجيه مستقبلي للبنك المركزي. لكن الحقيقة هي أن حل الهند للتعامل مع الاقتصاد ، والذي يتعامل جزء منه مع التضخم أيضًا ، هو تمرين تعمل فيه السياسة المالية جنبًا إلى جنب مع السياسة النقدية. لا يمكن تركه منفردًا للسياسة النقدية ، التي أثبتت عدم فعاليتها تمامًا في العديد من البلدان. وهذه هي البلدان التي تشكل هياكلها الأساس لنظرية السياسة النقدية ، وأن أسعار الفائدة هي الأداة الفعالة لإدارة التضخم.
في اليوم السابق ، متحدثًا في قمة الأفكار الهندية التي نظمها مجلس الأعمال الأمريكي الهندي (USIBC) ، قال وزير الخارجية إن التضخم قد انخفض إلى مستويات يمكن التحكم فيها ولم يعد أولوية “حمراء”. فالأحرف الحمراء ستكون بالطبع الوظائف ، والتوزيع العادل للثروة والتأكد من أن الهند تمضي على طريق النمو. وبهذا المعنى ، فإن التضخم ليس بحروف حمراء. آمل ألا يفاجئ الكثير منكم. لقد أظهرنا في الشهرين الماضيين أننا تمكنا من الوصول بها إلى مستوى يمكن إدارته “.
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، في مناقشة حول الكتاب الذي كتب مع رئيس اللجنة المالية NK Singh ، تحدث السكرتير الرئيسي لرئيس الوزراء PK Mishra على نفس المنوال حول الحاجة إلى هيكلة السياسة بما يتجاوز التركيز “أحادي البعد” على التضخم.
في أحدث تقرير اقتصادي شهري صدر يوم السبت ، قالت وزارة المالية إنها تتوقع استمرار الارتفاع في الاستهلاك وأن انتعاشًا حادًا في الاستهلاك الخاص مدعومًا بمعنويات المستهلكين المتزايدة والتوظيف المتزايد “سيحافظ على النمو في الأشهر المقبلة”. تؤثر دورة سعر الفائدة المرتفع عادة على معنويات الاستهلاك والاستثمار.
شرح
Govt vs RBI ، تاريخ
لم يتم الرد على الاستفسارات التي أرسلتها The Indian Express إلى وزارة المالية وبنك الاحتياطي الهندي بشأن هذه القضية.
الاختلاف في وجهات النظر بين نورث بلوك وشارع مينت بشأن مسألة رفع الأسعار ليس جديدًا. في أبريل 2015 ، حتى بعد قيام بنك الاحتياطي الهندي بتخفيض سعر الفائدة مرتين في ذلك العام ، قال وزير المالية آنذاك آرون جايتلي إنه يريد أن يكون سعر الفائدة “أقل كثيرًا” ، مشيرًا إلى عدم وجود اختلافات بين الحكومة والبنك الاحتياطي الهندي.
في وقت لاحق من أغسطس 2015 ، مع مزيد من الضغط لخفض المعدلات وسط تباطؤ النمو ، قال حاكم بنك الاحتياطي الهندي راغورام راجان إن تخفيضات أسعار الفائدة يجب أن يتم فقط بعد انخفاض التضخم المستمر ، وليس “كسلع” يتم توزيعها بعد مناشدة عامة.
أشار حاكم بنك الاحتياطي الهندي السابق دوفوري سوباراو ، الذي كان مسؤولاً خلال الأزمة المالية العالمية وكان في منصبه لمدة خمس سنوات من 2008-2013 ، في كتابه الأخير إلى هذا التوتر الدائم. كتب سوباراو في كتابه: “لقد انزعج (وزيرا المالية) (ب) تشيدامبارام وبراناب موخيرجي من سياسة سعر الفائدة المتشددة للبنك الاحتياطي على أساس أن أسعار الفائدة المرتفعة تعوق الاستثمار وتضر بالنمو”.
في أكتوبر 2012 ، أشار وزير المالية آنذاك بي تشيدامبارام إلى أن بنك الاحتياطي الهندي لم يكن على نفس الخط مع وزارة المالية. وقال: “إذا اضطرت الحكومة إلى السير بمفردها لمواجهة تحدي النمو ، فسنمشي بمفردنا”.
في مذكرة بحثية حديثة ، قال نومورا إنه من المتوقع أن تحافظ معظم البنوك المركزية الآسيوية على وتيرة ارتفاع تدريجي حيث أن دورة التضخم في آسيا حميدة مقارنة بالولايات المتحدة وأوروبا وهناك أدلة محدودة على دوامة أسعار الأجور.
