حتى مع بدء المشاورات بين الوزارات للفترة 2022-23 التقديرات المعدلة لمالية الاتحاد يوم الاثنين 10 أكتوبر ، يبدو أن المناقشات الداخلية داخل مكتب رئيس الوزراء ووزارة المالية تشير إلى أن التأثير المتتالي لتراجع عالمي أسوأ من المتوقع قد دنت حساب الميزانية في النصف الثاني من السنة المالية الحالية.
حتى الآن ، كانت القيادة السياسية متفائلة إلى حد ما مع المكاسب – زيادة طفيفة في نمو الناتج المحلي الإجمالي خلال شهري أبريل ويونيو ؛ إيرادات ضريبية ثابتة ، بما في ذلك مجموعات ضريبة السلع والخدمات الشهرية (GST) بمتوسط حوالي 1.48 ألف كرور روبية ؛ والمزيد من الحرية للروبية الهندية للانخفاض على أساس REER (سعر الصرف الفعلي الحقيقي) مقابل البلدان الأخرى.
لكن صانعي السياسات يشيرون الآن إلى عدة رياح معاكسة: الضغط على العجز المزدوج (عجز المالية العامة وعجز الحساب الجاري) ، والمخاوف بشأن الاستثمار الخاص وخلق فرص العمل ، والضائقة المستمرة في قطاع المشروعات المتناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة. كل هذا ، جنبًا إلى جنب مع رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الهندي – 190 نقطة أساس منذ مارس – من المتوقع أن يضعف الانتعاش المحلي الناشئ الذي يقوده الاستهلاك ، حتى في الوقت الذي يلوح فيه الخوف من الركود العالمي بشكل كبير.
في حين سجلت الإيرادات الضريبية نموًا قويًا ، هناك شعور بأن اتجاه الإيرادات يجب أن يتحسن بشكل أفضل خلال الفترة من أكتوبر إلى مارس ، نظرًا لأنه من غير المتوقع أن تكون الإيرادات غير الضريبية كبيرة. “(في ظل اقتصاد متباطئ) لن يكون هذا سهلاً. علينا أن نفكر فيما يمكن فعله للتعامل مع هذا الأمر. يجب أن تزيد الإيصالات. إذا لم يفعلوا ذلك ، فسنحتاج إلى خفض الإنفاق. الخيار الآخر هو اقتراض المزيد ، ولكن بعد ذلك نرغب في الحفاظ على درجة معقولة من القدرة على التنبؤ. لذا ، فإن مساحة المناورة تتقلص “، قال مسؤول مشارك في المناقشات.
يُنظر إلى الإنفاق الإضافي على حساب فاتورة الدعم المتضخمة وأي تمديد إضافي لنظام الحبوب الغذائية المجانية على أنه يضيف إلى العبء المالي ، مما قد يستلزم خفض الإنفاق الحكومي. تظهر بالفعل بعض علامات الترشيد في الإنفاق. في حين قفز نمو النفقات الرأسمالية خلال الفترة من أبريل إلى أغسطس بنسبة 46.81 في المائة ، فإن نمو الإيرادات من غير الفوائد للمركز قد تقلص بنسبة 3.31 في المائة خلال نفس الفترة. قال سونيل سينها ، الخبير الاقتصادي الرئيسي ، تصنيف الهند: “هذا (الانكماش) محير بعض الشيء فيما يتعلق بالسبب الذي يجعل حكومة الاتحاد تقيد نفقاتها المدرجة في الميزانية عندما لا يكون هناك عجز في جبهة الإيرادات الضريبية”.
كانت الميزانية قد ربطت العجز المالي عند 6.4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للفترة 2022-2023 ، والتي تتوقع الحفاظ عليها بالنظر إلى الاتجاه الصعودي في الناتج المحلي الإجمالي بالقيمة الاسمية بسبب ارتفاع التضخم. في اجتماعات المراجعة التي تبدأ يوم الاثنين ، من المتوقع أن يتم إيقاف المخططات التي لم تشهد تنفيذًا كبيرًا.
هناك مصدر قلق كبير آخر على الجبهة الخارجية ، مع المخاوف من قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر مما يؤدي إلى تدفقات FII إلى الخارج. لا تزال احتياجات تمويل الحساب الجاري في الهند كبيرة ، حيث من المتوقع أن يتسع العجز للسنة المالية الحالية إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في عام 2013. وقد أدت الواردات المرتفعة والمكلفة وتراجع الصادرات بسبب التباطؤ العالمي إلى زيادة العجز التجاري. وقد اتسعت إلى 26.72 مليار دولار ، مع تقلص الصادرات بنسبة 3.52 في المائة إلى 32.62 مليار دولار في سبتمبر.
إن الآثار غير المباشرة للتشديد النقدي المستمر في الولايات المتحدة ، والتباطؤ الصيني بسبب سياسة Covid-19 الصارمة ، وعدم القدرة على التنبؤ بأسعار النفط الخام نظرًا لسيناريو جيوسياسي متقلب ، أدت فقط إلى تعقيد إدارة القطاع الخارجي. أدى تدخل البنك المركزي في سوق العملات لمنع انخفاض قيمة الروبية بشكل أكثر حدة مقابل الدولار الأمريكي إلى انخفاض حاد في احتياطيات النقد الأجنبي في البلاد.
هناك بعض الراحة التي يمكن استخلاصها من مزيد من الاعتدال في أسعار السلع الأساسية بسبب تبديد الطلب في الاقتصاد العالمي. لا يزال النفط الخام مصدر قلق مستمر على الرغم من استمرار أسعار النفط في الغليان ، ما يثير قلق صانعي السياسة بشكل خاص هو مساحة التملص المحدودة المتاحة لتمرير الفوائد خلال فترات قصيرة من الأسعار المنخفضة. والنتيجة هي أن التضخم قد يظل مرتفعاً لفترة أطول من المتوقع لأن التدخل المالي من خلال دعم أعلى قد لا يكون حكيماً.
على جبهة النمو ، يتمثل أحد الشواغل الرئيسية في أن الاستثمار الخاص لا يظهر علامات انتعاش ذات مغزى. اضطر وزير المالية الاتحادي نيرمالا سيترامان إلى حث الصناعة مؤخرًا على زيادة الاستثمارات خلال تفاعل حديث. قال مسؤول حكومي إن رهان الحكومة على حشد الاستثمارات الخاصة لم يسفر عن نجاح كبير “على الرغم من التدخلات المتعددة في جانب السياسة”.
وبالنظر إلى التعقيدات ، فإن هناك لازمة مستمرة بين صانعي السياسات هذه الأيام وهي أن السياسات المالية والنقدية يجب أن تكون منسجمة. “الإشارات ليست ساطعة للغاية على مستوى العالم. لذلك ، على المرء أن يحافظ على الدروع. نحن بحاجة إلى ممارسة أقصى درجات الحيطة والحذر. وقال مسؤول آخر مشارك في المداولات إنه من المهم أن تدعم السياسات المالية والنقدية بعضها البعض بدلاً من العمل في أغراض متعارضة.
