تحدث إلى محافظ بنك الاحتياطي الهندي السابق دوفوري سوباراو جورج ماثيو حول إعطاء بنك الاحتياطي الهندي الأولوية للنمو على التضخم ، والحاجة إلى نمو كثيف لفرص العمل ، والمخاطر على الاقتصاد ، والعملة الرقمية ، ودفع التصنيع.
في النمو:
تمثل الموازنة بين النمو والتضخم دائمًا تحديًا للسياسة النقدية ، وهي أكثر من ذلك بكثير في أوقات عدم اليقين مثل الآن. للمضي قدمًا ، سيكون هناك ضغط تصاعدي على التضخم بسبب ارتفاع أسعار السلع ، خاصة النفط الخام الذي يتجنب حوالي 90 دولارًا للبرميل ، وتمرير الشركات ضغوط أسعار المدخلات على أسعار الإنتاج ، وتوقعات التضخم المتشددة وإعادة فتح قطاع الخدمات. يبدو أن بنك الاحتياطي الهندي قد أخذ في الحسبان التخفيف الكبير لاختناقات جانب العرض وحصاد ربيع جيد في تقديرات التضخم الخاصة به. رأى RBI أن الانتعاش المستمر لا يزال غير مكتمل ويحتاج إلى دعم السياسات. إذا تطورت ظروف الاقتصاد الحقيقي على عكس هذه الحسابات ، فأنا متأكد من أن بنك الاحتياطي الهندي سوف يتصرف بسرعة لتصحيح المسار.
تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي:
من المؤكد أنه سيكون هناك تناقص ، ولكن ربما لن تكون هناك نوبات غضب. من المتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أسرع مما كان يعتقد سابقًا بسبب ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. واستجابة لذلك ، ستخرج تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة مثل الهند التي جاءت بحثًا عن عائدات سريعة. لقد حدث بالفعل بعض الخروج. ومع ذلك ، من غير المرجح أن تسبب هذه التدفقات الخارجة أي عدم استقرار كلي لأن قطاعنا الخارجي اليوم أقوى بكثير مما كان عليه في عام 2013. ولا يوجد ضغط خفي في سعر الصرف. على الرغم من التوسع الأخير ، لا يزال الحساب الجاري في حدود آمنة واحتياطيات النقد الأجنبي لدينا وفيرة. إلى جانب ذلك ، كانت التدفقات المستقرة نسبيًا مثل ودائع الاستثمار الأجنبي المباشر والهنود غير المقيمين ثابتة. هناك بالطبع حاجة للحذر ولكن لا داعي للقلق.
على العملة الرقمية:
لا تزال العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) منطقة مجهولة إلى حد كبير. أصدرت حتى الآن حوالي نصف دزينة من البلدان ، جميعها اقتصادات صغيرة نسبيًا ، عملات رقمية أساسية للبضائع. لذلك ، ليس هناك الكثير من الخبرة التي يمكن الرجوع إليها. أجد أنه من الغريب أن معظم الاقتصادات المتقدمة لا تزال حذرة بشأن عملات البنوك المركزية الرقمية بينما تتقدم الاقتصادات الناشئة مثل الهند والصين إلى الأمام بسرعة. من الواضح أن الدوافع بالنسبة لهم مختلفة. أعتقد أن الأسواق الناشئة على وجه الخصوص مدفوعة بالخوف والفرص … الخوف من أنه في حالة عدم وجود عملة رقمية للبنك المركزي ، فإن استقرارها النقدي والمالي سيتعرض للتهديد من قبل بعض العملات المشفرة الخاصة الموثوقة التي تصدرها شركة تقنية مثل Facebook ، على سبيل المثال. كما أنهم يرون فرصة في عملات البنوك المركزية الرقمية لتقليل تكلفة طباعة وتوزيع العملة. على الرغم من أن الخط السفلي هو هذا. بالنسبة للأشخاص الذين تحولوا بالفعل إلى المدفوعات المستندة إلى UPI مثل PhonePe أو Paytm ، على سبيل المثال ، لا أعتقد أن وصول الروبية الإلكترونية سيغير تجربة المستخدم بأي شكل من الأشكال.
مخاطر على الاقتصاد:
موجة أخرى من فيروس كوفيد تشكل خطرا واضحا. يعد التعافي العالمي الذي يخرج عن مساره أو تدهور الوضع الجيوسياسي خطرين خارجيين كبيرين. على الصعيد المحلي ، يشكل ارتفاع التضخم والانزلاق في تنفيذ الاستثمارات العامة الضخمة ، خاصة على مستوى الدولة ، خطرين بارزين. وأي شك من جانب الحكومة في تنفيذ الإصلاحات ، ولا سيما الخصخصة ، من شأنه أن يضعف ثقة المستثمرين.
في الوظائف:
صنع الميزانية هو كل شيء عن تحديد الأولويات. صحيح أن ملايين الناس ما زالوا في محنة. ولكن حتى إذا وضع وزير الخارجية الأموال في أيديهم ، فمن غير المرجح أن ينفقوه نظرًا لمدى شعورهم بعدم اليقين بشأن مستقبلهم على المدى القريب والمتوسط. ما يريدون ليس الإعانات ولكن الدخل المنتظم من خلال وظائف ثابتة.
إن الاستثمار العام الضخم ، لا سيما في البناء ، والاستثمار الخاص الذي سيحفزه ، سيخلق بالطبع فرص عمل. لكن السؤال هو – هل هذا كافٍ بالنظر إلى ضخامة أزمة الوظائف؟ وفُقدت الوظائف بسبب تباطؤ النمو وأيضاً بسبب تحول النشاط من القطاع غير الرسمي كثيف العمالة إلى القطاع الرسمي كثيف رأس المال. نحن لا نحتاج إلى النمو فحسب ، بل إلى النمو المكثف لفرص العمل.
رأس المال الكبير:
كان أمام وزير المالية خيارات صعبة في ظل ضغوط الإنفاق الهائلة ومحدودية الموارد. في حال قررت الاقتراض وإنفاق المزيد على النفقات الرأسمالية. لن يؤدي هذا إلى تحقيق نمو على المدى القصير فحسب ، بل سيبني أيضًا قاعدة لنمو أقوى في المستقبل. نظرًا لأننا نرى أخيرًا بعض الضوء في نهاية نفق مشكلة الميزانية العمومية المزدوجة ، فإن الأمل والمتوقع هو أن الاستثمار العام سوف “يحشد” الاستثمار الخاص ويضع الاقتصاد في دورة نمو حميدة. لكن تكثيف التنفيذ ، الذي كان نقطة ضعفنا الرئيسية ، سيكون عاملاً رئيسيًا.
